前一段時(shí)間，油價(jià)曾突破50美元/桶似乎給死氣沉沉的油氣市場(chǎng)帶來(lái)了一點(diǎn)希望。關(guān)于油價(jià)未來(lái)走勢(shì)，各機(jī)構(gòu)意見(jiàn)各異，但悲觀者依然占多數(shù)。油價(jià)的漲跌歸根結(jié)底是對(duì)未來(lái)供需的預(yù)期。從需求端看，原油需求大戶中國(guó)和美國(guó)的需求前景都不太樂(lè)觀，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，美國(guó)市場(chǎng)有加拿大和墨西哥上演“生死博弈”，且其已逐漸從油氣進(jìn)口國(guó)變?yōu)槌隹趪?guó)；而氣候變化刺激下的汽車革命也在改變?nèi)蛟托枨蟀鎴D。從供給端看，歐佩克成員國(guó)之間因利益博弈是否能執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議存疑，美國(guó)因技術(shù)革新和工藝優(yōu)化實(shí)現(xiàn)低成本開(kāi)采頁(yè)巖油更為未來(lái)油價(jià)前景埋下了變數(shù)。

　　影響因素一：中東五國(guó)對(duì)低油價(jià)的承受能力

　　中東產(chǎn)油國(guó)對(duì)國(guó)際油價(jià)的承受能力是其減產(chǎn)協(xié)議能否達(dá)成的關(guān)鍵，同時(shí)也是國(guó)際油價(jià)漲跌的重要決定因素。2014年油價(jià)下行以來(lái)，歐佩克除中東地區(qū)以外的成員國(guó)都比較被動(dòng)，委內(nèi)瑞拉處于經(jīng)濟(jì)困難中，尼日利亞、利比亞沖突不斷。所以，中東地區(qū)的沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克、伊朗和科威特對(duì)低油價(jià)的承受能力就成為關(guān)鍵。

　　財(cái)政壓力

　　中東五國(guó)中，伊朗和阿聯(lián)酋對(duì)石油的依賴程度較低，伊拉克、沙特和科威特較高，其中尤以伊拉克對(duì)石油經(jīng)濟(jì)的依賴最嚴(yán)重，2015年政府收益的90%均來(lái)自油氣。在國(guó)際油價(jià)下行過(guò)程中，沙特和科威特的油氣收益降幅最大，且石油收益較非石油收益下降更快，非石油收益一直相對(duì)占比較低。阿聯(lián)酋的政府收益來(lái)源較伊拉克、科威特和沙特更廣泛。伊朗對(duì)石油收益的依賴最輕，因?yàn)槲鞣絿?guó)家2011年以來(lái)對(duì)其實(shí)施制裁抑制了石油產(chǎn)量，也促使資金流向非石油領(lǐng)域，減少了其對(duì)油氣收益的依賴。與其他中東國(guó)家相比，伊朗的稅制更復(fù)雜，來(lái)自非石油領(lǐng)域的稅收較多，包括金屬、化肥和服務(wù)行業(yè)，以及個(gè)人所得稅和消費(fèi)稅等。

　　根據(jù)咨詢公司伍德麥肯錫的預(yù)測(cè)，油價(jià)長(zhǎng)期低迷將對(duì)中東各國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的長(zhǎng)期走勢(shì)將產(chǎn)生不利影響。中東各國(guó)如果致力于改變單一石油經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有潛力長(zhǎng)期增長(zhǎng)。但低油價(jià)可能影響各國(guó)經(jīng)濟(jì)多元化進(jìn)程，因?yàn)榇蟛糠止餐顿Y仍需石油收益“買單”。

　　伍德麥肯錫預(yù)測(cè)，到2020年，中東各國(guó)GDP增速將較前5年有所下降，其中伊拉克和沙特降幅最大，伊拉克將從年均5.5%降至2.8%，沙特將從5%降至1.9%。伊朗將逆勢(shì)而行，因制裁取消，其GDP增速到2020年將達(dá)到4%，而2011～2015年，制裁導(dǎo)致其每年GDP增速以0.3%的速度下降。

　　盡管中東各國(guó)政府努力減少政府支出，但與石油相關(guān)的收益劇降仍使其出現(xiàn)財(cái)政赤字。除伊朗外，其余4個(gè)國(guó)家近3年的政府支出都有明顯下調(diào)，投資預(yù)算也大減。

　　2016年可能是沙特、伊拉克、科威特和阿聯(lián)酋財(cái)政赤字的低點(diǎn)，油價(jià)略微回暖減輕了財(cái)政壓力，但未來(lái)幾年，能否實(shí)現(xiàn)財(cái)政結(jié)余尚難預(yù)料。比較而言，伊拉克和沙特2016年的財(cái)政赤字甚至大于全球金融危機(jī)后的2009年一些主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)時(shí)德國(guó)、日本、美國(guó)和英國(guó)的財(cái)政赤字分別占其GDP的3%、9%、10%和11%。而中東五國(guó)中，表現(xiàn)最好的可能是伊朗，但也有4.3%，伊拉克和沙特則分別高達(dá)20.3%和20.4%。

　　應(yīng)對(duì)財(cái)政赤字

　　對(duì)中東五國(guó)而言，應(yīng)對(duì)財(cái)政赤字的關(guān)鍵是擁有大量?jī)?chǔ)備進(jìn)行緩沖，以及進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。伊拉克幾乎完全沒(méi)有儲(chǔ)備，進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)也有限；沙特的儲(chǔ)備已迅速縮水；阿聯(lián)酋和科威特多年來(lái)都通過(guò)主權(quán)財(cái)富基金收益來(lái)應(yīng)對(duì)赤字，但因多用于投資，流動(dòng)資產(chǎn)減少，導(dǎo)致對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成短期壓力；伊朗儲(chǔ)備雖少，但赤字也低，儲(chǔ)備是赤字的8倍，暫時(shí)無(wú)憂。就政府債務(wù)來(lái)看，伊拉克負(fù)債最多，加上低油價(jià)和國(guó)內(nèi)武裝沖突影響，政府壓力最大。

　　伍德麥肯錫認(rèn)為，即使擁有豐厚的儲(chǔ)備，中東五國(guó)政府也應(yīng)增加發(fā)債。2016年以來(lái)，沙特和阿聯(lián)酋都嘗試從債券市場(chǎng)獲取資金。伊朗正從長(zhǎng)達(dá)14年的放逐中回歸國(guó)際債券市場(chǎng)，但美國(guó)財(cái)政部現(xiàn)行的國(guó)際融資交易制裁仍將限制國(guó)際銀行涉足伊朗。

　　伊拉克儲(chǔ)備有限又無(wú)法進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，只能靠國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和央行解決其預(yù)算赤字問(wèn)題。伊拉克發(fā)展基金目前低于10億美元，2012年尚有180億美元。2015年10月，伊拉克因投資者要求11.5%的收益太高而取消了20億美元的國(guó)際債券發(fā)行。2016年7月，伊拉克接受了IMF的53億美元3年期貸款以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。